第 680 期2026-08-14焦点关注M2增速高于社融、存款增速高于贷款，怎么回事？
8月14日，央行发布7月金融统计数据报告。数据显示，7月末社会融资规模存量同比增长7.4%，广义货币（M2）增长7.7%，M2增速高于社融增速。与此同时，7月末，人民币存款余额346.47万亿元，同比增长8.1%；人民币贷款余额282.29万亿元，同比增长5.1%，存款增速也高于贷款增速。
权威专家表示，应客观看待M2增速和社融增速、贷款增速和存款增速的关系。M2和社会融资规模是两个不同的统计指标，统计口径上有差异，增速孰高孰低很正常，没有明确的政策涵义，不能通过M2增速是否高于社融增速来判断资金是否在银行体系空转。M2是各类流动性略有不同的存款总量，大部分是已经创造出来的企业和居民存款。
M2增速高于社融、存款增速高于贷款，怎么回事？宏观动态央行发布7月金融统计数据报告8月14日，中国人民银行发布2026年7月金融统计数据报告。
初步统计，2026年7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额278.57万亿元，同比增长5.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额1.19万亿元，同比下降1.7%；委托贷款余额11.24万亿元，同比增长0.7%；信托贷款余额4.6万亿元，同比增长3.2%；未贴现的银行承兑汇票余额1.97万亿元，同比增长2.7%；企业债券余额36.47万亿元，同比增长9.2%；政府债券余额102.68万亿元，同比增长14.1%；非金融企业境内股票余额12.6万亿元，同比增长5.5%。
M2同比增长7.7％！央行发布7月金融统计数据报告央行连续4日7天期逆回购零操作根据公开市场业务一级交易商的需求，8月14日，央行7天期逆回购操作量为零。同时，央行开展3490亿元隔夜期逆回购操作。数据显示，今日有10亿元7天期逆回购到期。此外，央行开展10000亿元买断式逆回购操作，等额续作10000亿元买断式逆回购到期。
本周央行连续4日7天期逆回购0投放，但于周五开展隔夜逆回购操作，本周累计净投放2505亿元。
区域热点北京：加强全口径地方债务监测北京市2026年上半年预算执行情况报告指出，积极防范化解政府债务风险。加强全口径地方债务监测，全面推进“引入商业银行参与债券资金闭环监管”的创新机制。健全偿债备付金制度，保障偿债资金来源稳定。依法依规严肃问责隐性债务问题。
山东省拟发行751.14亿元地方债山东省财政厅公告，计划8月21日发行专项债券（五十一至五十六期）、一般债券（三期）、再融资一般债券（七期）、再融资专项债券（二十九至三十二期），其中再融资专项债券（三十期—三十二期）募资用于置换存量隐性债务，计划发行规模分别为1.63亿元、33.3亿元、32.54亿元，期限分别为10年、15年、30年。专项债券（五十六期）计划发行规模为50.96亿元，期限为15年，募资用于多个市区县政府投资项目。
湖北省拟发行246亿元地方债=湖北省财政厅公告，决定发行2026年湖北省政府再融资一般债券（八期）和再融资专项债券（十九至二十二期）。
本期债券计划发行246亿元，其中再融资一般债券8.09亿元，再融资专项债券237.91亿元，品种为记账式固定利率附息债券。1年期债券计划发行27.36亿元，3年期债券计划发行35.06亿元，5年期债券计划发行24.58亿元，20年期债券计划发行159亿元。
发行动态中国平煤神马集团拟发行5亿中票，申购区间2.2％～3.0％8月14日，中国平煤神马控股集团公告，2026年度第八期中期票据定于8月17日09：00至8月18日18：00申购，申购区间2.20%~3.00%。
本期债券发行规模上限5亿元，期限5年，募集资金拟全部用于偿还有息债务。
郑州市公共交通集团发行6亿元超短融，利率1.62％8月14日，郑州市公共交通集团公告，完成发行2026年度第一期短期融资券。
该期短融简称“26郑州公交CP001”，规模6亿元，利率1.62%，起息日为2026年8月13日，兑付日为2027年8月13日。民生银行为主承销商、簿记管理人。本期短期融资券募集资金中3.6亿元用于补充发行人本部流动资金，2.4亿元用于偿还发行人本部有息负债本息。
河南省路桥建设集团发行4亿元中票，利率2.40％8月14日，河南省路桥建设集团披露2026年度第一期中期票据发行情况。
该期中票简称“26河南路桥MTN001”，规模4亿元，期限3年，利率2.40%。募集资金拟用于偿还发行人债务融资工具本金和已用于置换债务融资工具的银行借款。河南中豫信用增进有限公司提供附条件、不可撤销的连带责任保证担保。
华为拟发行年内第三期中票，规模40亿元华为投资控股有限公司公告，拟发行2026年度第三期中期票据，金额40亿元，期限3年，募集资金将用于补充公司本部及下属子公司营运资金。申购区间为1.35％~1.95%。
债市主体许昌投资集团拟发行30亿元公司债，选聘承销商8月14日，许昌市投资集团有限公司发布招标公告，就2026年度第二批资本市场债券项目选聘主承销商。投标截止时间为2026年8月21日16时。
本次招标共分为两个项目，其中项目一为交易所公司债券，拟申报规模不超过20亿元，募集资金用于偿还交易所有息债务及新增，发行期限不超过10年（具体根据申报、发行情况确定）。
项目二为证券交易所公司债券，申报主体为许昌市市投数字经济产业集团有限公司，募集资金用于新增，拟申报规模不超过10亿元，发行期限不超过10年（具体根据申报、发行情况确定）。
许昌投资集团拟发行30亿元公司债，选聘承销商焦作瀚泰产投拟发行15亿元公司债，中标承销商公布8月13日，焦作瀚泰产业投资有限公司发布公告，披露2026年非公开发行公司债券项目中标承销商名单，中标人为国金证券，中标费率为0.19％/年。
焦作瀚泰产投本次拟发行不超过15亿元公司债，期限不超过5年，可为单一期限品种或多种期限的混合品种。中标承销商负责组建承销团，牵头推进本次公司债券申报、发行、承销、备案及存续期全流程全部工作。本次招标不含其他中介机构。
债市舆情中诚信国际：终止对安阳经开的主体信用评级中诚信国际公告，安阳经济开发集团有限公司委托其进行主体信用评级，2025年7月21日评定公司主体信用等级为AA，评级展望为稳定，有效期至2026年7月21日。截至公告出具日，该评级已到期，根据相关监管制度及《中诚信国际终止评级制度》，经信用评级委员会审议决定，自到期日起终止对安阳经济开发集团有限公司的主体信用评级，原评级结果失效，不再更新。
原山东钢铁集团房地产公司董事长、总经理王文学被查原山东钢铁集团房地产有限公司党委书记、董事长、总经理王文学涉嫌严重违纪违法，目前正接受山东钢铁集团有限公司纪委纪律审查和莒县监察委员会监察调查。
西安航天城投资发展公司2家子公司被列为被执行人，合计金额1.3亿元中证鹏元公告，根据中国执行信息公开网，西安航天城投资发展集团有限公司子公司西安航天城实业发展有限公司存在6笔被执行，合计执行金额11262.52万元；子公司西安航天城市政公用发展有限公司存在2笔被执行，合计执行金额1722.30万元。上述事项主要系代建项目产生的工程款纠纷。
市场观点中信证券：如何应对年内利率债潜在供给风险？中信证券研报指出，基于我们的测算，9、10月可能是年内利率债供给高峰。虽然近期OMO操作保守，但总量宽货币态度未变；与长端利率赔率受限的格局相比，尽管未来一到两个月利率债供给压力可能增加，但也可能促使增量宽货币的发力，届时短端品种可能兼具更高的赔率和胜率，关注曲线走陡的机会。
中信证券认为，政金债发行进度可能低于历史均值。中信证券预测了今年政金债的发行总量，以此为基准测算的政金债发行进度在7月明显低于近6年平均水准；换言之，年内后续时段政金债或也面临发行提速赶进度的压力。考虑到金九银十往往是项目大月，资金需求较大环境下，政金债发行提速也可能出现。
天风固收：2026年评级更新进度明显慢于往年同期天风固收团队表示，一般地，每年4月30日年报强制披露节点后即进入跟踪评级季，大多数发行人的定期跟踪评级结果需于7月31日前完成披露。因此，我们以每年4月30日为统计起点、以当年6月30日存续的普信债发行人为分母，观察截至7月31日的累计评级更新进度，并与2024、2025年同期作对比。整体来看，2026年评级更新进度明显慢于往年同期，且口径越宽、滞后越明显。
天风固收团队认为，进度回落背后或有多重原因：一是发债主体数量增加，部分新发主体仅有私募债发行，在信息披露、公开及可得性方面较差。二是终止评级、推迟评级的主体明显较多，包括延期披露本身有正式的制度通道，且我们认为，在下调压力上升的年份可能被更频繁使用。
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