美股的下一轮行情，可能正在等待一个政治信号。美银首席看好共和党政治胜利、AI投资和强劲盈利推动市场继续上冲，另一大佬却已经开始为流动性危机做准备。
美国大选之后，美股下一轮行情可能仍与政治和AI密切相关。
美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）团队认为，如果共和党在11月3日的中期选举中表现强劲，同时得州州长格雷格·阿博特（Greg Abbott）成功连任，美股尤其是AI板块可能进一步上涨，甚至演变成一场持续至2027年的“泡沫式行情”。
哈特内特直言，如果特朗普所在的共和党守住参议院、阿博特守住得州，“预计股票——尤其是AI——将一路狂飙至2027年的泡沫阶段。”
反之，如果民主党拿下参议院并击败阿博特，美股可能面临超过10%的“大幅下跌”，美元和债券收益率也可能在年底前走低。
在美银策略师看来，阿博特与民主党候选人吉娜·伊诺霍萨（Gina Hinojosa）之间的得州州长选举，本质上是对“生活成本还是AI数据中心”的公投。
得州目前已经拥有335座数据中心，另有247座正在规划之中。与此同时，数据中心快速扩张也带来了能源成本和电网压力。
因此，长期以来对科技产业友好的阿博特近期宣布对数据中心扩张实施有效的临时暂停，被美银团队视为选举压力升温的信号。
与此同时，AI依然是推动美股上涨的核心力量。
科技股本月推动标普500指数不断刷新历史高位。第二季度企业盈利表现也明显超出此前已经很高的市场预期：标普500指数盈利增速目前约为32%，高于财报季开始前预计的23%；科技股中有93%实现盈利超预期。
哈特内特团队因此认为，当前市场对多头仍然“门户大开”。他们看好强劲盈利、2026年约10万亿美元的财富增长，以及预计2027年超过1万亿美元的AI资本支出。
不过，他们也指出市场仍存在几个限制因素：债券收益率可能飙升、选民政治态度变化，以及市场本身已经高度押注上涨。
另一位大佬却警告：全球流动性正在转弱与美银的乐观判断不同，CrossBorder Capital创始人迈克·豪厄尔（Mike Howell）正在发出更加谨慎的信号。
豪厄尔长期研究所谓的“全球流动性周期”，即资金数量、融资条件和跨境资本流动大约每五年经历一次变化，并认为这一周期往往能够领先金融市场和经济周期。
在他看来，全球流动性目前已经进入下降趋势，而利率最终将进一步上升，只是时间问题。
即便新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）目前不愿明显收紧政策，豪厄尔认为，他最终也可能别无选择。
“央行并不控制利率。它们可能认为自己控制，但实际上市场控制利率，而长端利率决定短端利率，而不是教科书所说的相反。”
豪厄尔认为，无论沃什采取何种政策操作，债券收益率最终都必须与全球强劲的名义GDP增速匹配。一旦资金从金融体系流向实体经济，金融市场流动性就会受到挤压。
他预计，8月28日杰克逊霍尔全球央行年会上，沃什可能不得不确认未来存在进一步收紧政策的可能。
豪厄尔押注黄金、大宗商品和中国基于这一判断，豪厄尔建议投资者采取更加防御性的资产配置：降低信用资产敞口，谨慎对待长久期债券，增加大宗商品配置，并通过黄金等资产对冲货币通胀风险。
豪厄尔尤其看好中国流动性变化。他认为，由于中国经济体量巨大，这种流动性扩张可能进一步推动全球经济活动，并推高全球大宗商品价格。
因此，他认为油价存在明显上涨空间。另一个依据是历史上的金油比：自1970年以来，黄金价格通常约为油价的20倍，而目前这一比例已经达到约45倍。即便回归较为保守的30倍，也意味着油价可能达到约135美元/桶。
对于黄金，豪厄尔则认为中国是关键变量。他指出，上海黄金交易所如今正在成为全球黄金的边际定价中心，而中国央行增加流动性，可能进一步刺激国内黄金需求。
由此，美股眼下出现了一个鲜明分歧：美银押注政治胜利、AI资本开支和强劲盈利推动市场继续狂欢；豪厄尔则警告，全球流动性转弱和长期利率上升最终可能给风险资产踩下刹车。
真正的考验，或许就在于：AI繁荣能否跑赢流动性收缩。
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